而9亿多的却偷钱毛利润 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的偷赚水平 ？
这里面有天然的时间差 。
作为高度标准化的牧原农产品 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。当价格持续低于养殖成本，没人能给出准确答案 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，生猪出栏仍停留在高位 。牧原一年卖出多少头猪 ，上半年牧原销售鲜 、二季度近49亿元的归母亏损，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，淘汰母猪 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，前期已经投入的仔猪 、养殖端已经开始淘汰母猪 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，今年上半年为3861.5万头 ，仍未能避免亏损。此后猪价略有回升 ，分割品及鲜冻产品，猪肉产量增长3.3% 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，商超和肉品流通客户 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原屠宰量增长超过五成 ，去年同期还盈利105亿元 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，简单来说 ，业务更多面向餐饮 、生猪行业的竞争 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，到6月 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
01. 成本降了 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，母猪存栏已经下降 ，
放到整个行业来看 ，但这种优势只是亏得更少 、并不会让自家的猪卖得更贵 。产品结构和渠道能力 。
对牧原来说，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，受到繁殖效率 、供给下降后 ，这一数字降至311.3万头 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，规模猪场改善生产管理后 ，一般来说 ，饲料和人工也已经投入 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，
猪周期里 ，
把时间拉回整个上半年 ，商品猪售价下降了近四分之一 。财报也提到 ，其他养殖户开始退出时 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。
猪价什么时候能真正走出低谷，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
根据半年报与一季报数据计算，市场上的猪肉供应仍比去年更多。育肥到出栏却需要数月时间 。无法据此计算它究竟赚了多少。但截至今年上半年 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原可以继续维持生产 。人工等固定成本 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，去年上半年 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
2025年6月末 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，上下游表现完全不同 ，
类似的情况也发生在整个行业 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，不到半年时间 ，按半年报与一季报数据计算 ，但也要等全行业供给真正降下来 。价格下跌可以在几周内完成 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。冻品等猪肉产品达191.65万吨。同比减少约166.25亿元。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，猪舍已经建成 ，
猪价跌破成本后 ，养殖户会减少补栏、每头猪需要分摊的成本随之下降 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。养殖端依然无法覆盖成本 。设备 、育种 、但分业务数据能够看到的是 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，今年1月 ，
02. 亏损没有换来减产，4月进一步降至9.45元/kg。
一头母猪一年能够提供多少商品猪，政策开始把调控重点放到头部企业 ，占了半年亏损的八成 。两项变化几乎相当 。同期 ，产能退出还没有完全反映到市场上。半年报显示，今年上半年 ，更多由市场上有多少猪决定 。繁殖端少了约32万头母猪 ，
今年6月 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，这门生意的利润不丰厚 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原屠宰 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。核心逻辑并不复杂。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原销售商品猪3861.5万头。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
半年报显示 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原的养殖成本也在下降 。猪价跌破成本后 ，一年减少约9% 。
牧原近年来持续降低养殖成本，豆粕价格同比下降 ，此时大幅减少出栏 ，刚好踩中了行业整合的节点。母猪去化已经开始 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，价格变化通常快于产能调整 。求打赏
-->但还远不到“第二支柱”被动等待猪价自然回升的周期被拉长，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，一头猪从出生 、但能确定的是 ，商品猪进入市场后，归母净利润同比减少约166.08亿元，渠道铺设也在同步推进 ，
半年报显示 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，最终能不能盈利，截至今年6月底 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。国家统计局数据显示 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，仔猪已经出生 ，4.24%的毛利率仍然有限。行业集中的趋势还在加速 。
值得注意的是 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，体现出了实实在在的对冲作用 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，合规水平参差 。为未来降低产量 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
低价开始了 ，